Az elmúlt közel fél év adatai megerősítették, hogy a gazdasági fellendülés a korábban vártnál kedvezőbben alakul, a világkereskedelem élénkülése mellett. A világgazdaság meghatározó országaiban a növekedés eltérő ütemet vett fel, Európa nyilvánvalóan lemaradt. A kedvező folyamatokat azonban egyre inkább beárnyékolja a szuverén adósságválság, és annak hatásai, amelyek elsősorban a globális pénzpiaci összefonódásokon keresztül éreztetik hatásukat.

Számos kockázat mutat abba az irányba, hogy a „V” alakú recesszió emelkedő ága a korábbiakhoz képest alacsonyabb lesz. Az, hogy az emelkedő szár megtörik-e, jelenleg a bizalmi válság továbbterjedésének függvénye, valamint annak, hogy Európa megtorpanása és pénzügyi rendszerének problémái milyen hatást gyakorolnak az Egyesült Államok növekedésére. Pozitív impulzusokat leginkább az ázsiai régióból kaphat jó eséllyel a globális konjunktúra.

Európa megtorpant és adósságválságba sűlyedt

Újabb leminősítések várhatóak, s mivel a globális növekedési kilátások ismét borúsabbá váltak, a GDP nominális értelemben sem tud olyan mértékben bővülni, hogy a GDP-arányos államadósság rátákat és államháztartási mutatókat hirtelen és nagymértékben javítsa. A PIIGS kötvényeket birtokló pénzintézetek újabb veszteségeket lesznek kénytelenek elkönyvelni. A hitelezési helyzet romlását mutatja, hogy a LIBOR bankközi kamatok az elmúlt év augusztusi szinteken mozognak, ami kedvezőtlen jel a bankközi hitelezés szempontjából. Amerikában "kipucolták " a bankokat a rossz papíroktól, de Európában erre a lépésre még nem került sor...

Ismét azt tükrözi, hogy a pénzintézetek kevésbé bíznak egymásban. A pénzügyi rendszer szabályozásával kapcsolatos törekvések sem támogatják a befektetői optimizmust, a bankszektor a várható veszteségek leírása ellen a kamatmarzs emelésével védekezhet, de ez kihat a hitelpiacra, amely a növekedés egyik legfontosabb támasza lehetne.

Az európai gazdaságokat terhelő gondok nem azonnal okoznak komolyabb nehézségeket, hanem egy-két éves intervallumban. Az adósságválság ideig-óráig kezelhető, de olyan mértékben leterheli az egyes országokat, hogy a gazdasági növekedésre való képességük romlik, hosszabb stagnáló időszakra kell felkészülnünk.

Itthon is bizonytalan a helyzet

A hazai gazdasági folyamatok továbbra is azt mutatják, hogy csak addig örülünk a fellendülésnek, mint Németország. Az új kormány mozgástere megítélésünk szerint továbbra is egy új gazdasági struktúra kialakításától függ, amely a hazai keresletre a korábbinál jobban épít, csak akkor nyerhet, ha az IMF-fel és a többi hitelezővel a cikluson átívelő részletes gazdaságpolitikai program mentén a magasabb hiányszint elfogadásáról képes megállapodni. Ennek elmaradása esetén, ha a „V” alakú lendület egyértelműen megtörik, és az államok sorra alkalmaznak 2011-ben megszorításokat, akkor ez alól Magyarország sem lehet majd kivétel.

A megindult tőzsdei árfolyamcsökkenés a hazai részvényeket is tovább közelítik a valós értékükhöz, bár továbbra is olyan átmeneti időszakot élünk, ahol a fundamentumok csak kismértékben határozzák meg a részvényárfolyamokat. Sokkal nagyobb kilengésekre számíthatunk a pénzpiacokon, kétségtelenül vége az elmúlt év nemzetközi pénzpiacokon tapasztalt diadalmenetnek.

  Mi lesz a vállalkozásokkal?

A kisebb vállalkozások változatlanul a túlélésért küzdenek, a beígért kormányzati kedvezmények (adózás, forrásszerzés, pályázati rendszer átalakítása, stb.) az utolsó pillanatban segítenének túlélni a vállalkozások egy jeélentős részének.

A nagyok és a monopol helyzetben lévők természetesen jobb helyzetben vannak, mert tovább tudják hárítani a terheket és nagyobb tartalékokkal rendelkeznek.

Előre láthatólag a fogyasztás élénkülésével, az export lehetőségek javulásával általában nem számolhatunk, ennek ellenére találhatóak "rések", amelyek megélhetést és perspektívát is jelethetnek a bátrabb és életképesebb vállalkozóknak.

A finanszírozás mellett változatlanul komoly problémát jelent a késedelmes fizetések hatalmas volumene, az adósság lavina, amit a vállalkozók egymáson átgázolva görgetnek nem félve a közeledő lejtőtől, amely megállíthatatlanul a mélybe ránthatja őket is.

írják meg véleményüket, tapasztalataikat.

Tatár Attila www.bankweb.hu