Írtam szeptemberben egy cikket arról, hogy jönnie kell egy korrekciónak, nem folytatódhat örökké ez a tőzsdei eszement rohanás. Jött is a korrekció, de most is csak “soványka” volt, a beszállóra váró irgalmatlan pénztömeg azonnal visszarántotta a tőzsdeindexeket.

Én sem látom a jövőt, de szeretnék két kimenetelt felvázolni. Az első esetben minden jól alakul. A Covid-járvány – ha nem is tűnik el egy pillantás alatt -, azért lassan az oltottság, az immunitás kialakulása jövő tavaszra a normális élethez hasonló állapotokat fog jelenteni. Már a téli járvány is kezelhetőbb, mint a tavalyi – a lefolyását tekintve gyorsabb, kevesebb lezárás lesz.

Aztán nézzük a gazdasági folyamatokat. A chip-hiányt, áremelkedéseket mindenki negatívan értékeli, félünk az inflációtól, azonban van ennek a folyamatnak egy másik oldala is. Jelzi, hogy a kereslet – szinte minden iránt – milyen robosztus. Az a sok pénz, ami a “rendszerbe” került, olyan növekedést is hoz, ami a gazdasági életet erőteljesen élénkíti. Ha nem alakul ki nagyobb ár-bér spirál, akkor az infláció – bár magas -, de kezelhető szinten maradhat. Az fog történni, amit már láttunk: a többlet pénz jelentős része eleve a gazdagoknál, jobb módúaknál csapódott le, ezek pedig a plusz pénzt jellemzően a pénzpiacokra viszik és nem vesznek még egy házat, Jaguárt, nem esznek többet, nem utaznak többet, stb. Tehát az infláció lassan, de csitulni fog a reálgazdaságban, viszont erőteljesen jelen lesz a pénzpiacokon! A tőzsdék további emelkedésének meg van az üzemanyaga. De a folyamat ekkor sem lesz lineáris, azok számára, akik a day-trade kereskedést folytatják, sokkal intenzívebb napon belüli mozgásokat hozhat a jövő és a hosszú távú részvény befektetésnél is fel kell készülni a gyors változásokra.

Arra nem lehet felkészülni, hogy a tőzsdék mostanra megszokott száguldása egyszer csak falba ütközik és nagyobb zuhanásnak is el kell jönnie egyszer. (Ahogy mondani szokták: a fák sem nőnek az égig.)

Természetesen történhet mindez másképpen is. A jegybankok és a kormányok túltolták az élénkítést és jön a feketeleves. Az infláció alakulása nagyon függ a “szereplők” várakozásaitól. Ha mindenki megijed és azt várja, hogy elszabadulnak az árak,akkor ő is és mindenki más is extrém módon árat emel és akkor valóban tartós és a viselhetőség határáig emelkedő infláció lesz a következő években. Ezt a szegények fogják nehezen viselni, romlik az életszínvonal, a társadalmi feszültségek nőnek, valóban rendkívüli körülmények alakulhatnak ki. Ilyen is volt már….

Ebben az esetben a gazdasági növekedés akár folytatódhat is, minden működni fog, csak kicsit csikorog majd a fogaskerék. A pénzpiacokra áramló plusz pénz mennyisége alig lesz kevesebb, a vége ismét az, hogy a tőzsdék száguldhatnak tovább. Látszólag nincs különbség a két változat között, de egy dolog lényeges változást hozhat: ez utóbbi esetben a jegybankoknak lépniük kell, gyorsabban fognak emelkedni a kamatok. Előbb-utóbb átáramlik a tőke egy része a tőzsdékről a kötvénypiacokra. Ez akár erőteljesebb korrekciókat is jelenthet.

Az agyunk úgy működik, hogy párhuzamokat keresünk a mostani események és a hasonló múltbeli történések között. Vannak hasonlóságok, az embert kicsit megnyugtatja, ha ismerős folyamatokat lát. Én viszont úgy látom, hogy nincs sok értelme a mai folyamatokat például a ’90-es évek tőzsdei eseményeihez hasonlítani, hiszen minden megváltozott. A számítástechnika fejlődése, az automatizált kereskedési rendszerek, a sosem látott pénzbőség és folytathatnám tovább, hiszen nem csak a kereskedés világa változott, nem csak a jegybankok viselkedése, hanem maga az egész gazdaság alakult és alakul át alapvetően. A mai multik olyan mértékben uralják az életünket, tarolják le a gazdaságot és határozzák meg a folyamatokat, hogy ilyet még biztosan nem láttunk.

A változások olyan gyorsak és alapvetőek, hogy az idősebbek csak kapkodják a fejüket. A fiatalok azonban már ebbe születtek bele, nekik ezek a folyamatok természetesek. Nem csak a megújuló energiák, a biológiai forradalom, az irgalmatlan mennyiségű adat kezelhetősége változtatja meg az életünket, hanem minden más is. Erről most nem írok többet, mert írtam egy egész könyvet: Bepillantás a jövőbe

Szerintem a tőzsdéken már semmi sem lesz olyan, mint volt. Felgyorsulnak az amúgy sem lassú események. Azok a sztár részvények, amelyek a kedvencek voltak, pár nap alatt a porba hullnak és jönnek új üdvöskék. A tőzsdei vállalatok köre is csoportokba osztható, de máshogyan, mint azt megszoktuk. A hagyományos iparágak papírjai sem teljesítenek egyenletesen, kiszámíthatóan, mert itt is gyorsak a pénzmozgások. Egyre nehezebb a klasszikus elvek alapján jó befektetési döntéseket hozni.

Figyelnünk kell a tőzsdék szereplőinek megváltozott viselkedésére is. A nagy intézményi befektetők aktívabbak, mint évekkel ezelőtt voltak, közben a Reddites fiatalok belépése a kereskedésbe nem csak üde színfolt, hanem egyre nagyobb mennyiségű pénz megmozdulását jelenti. És akkor még a brókerek megváltozott viselkedéséről, a felügyelet kapkodó intézkedéseiről, az árfolyamjegyzők szerepéről még nem is tettem említést.

Tehát minden felgyorsul, és nem annyira egyszerű a helyzet, hogy bármikor vásárolhatunk részvényt, mert az árak úgyis emelkedni fognak. Sokkal erőteljesebb hullámzásokra számíthatunk. A cikkben kerültem a grafikonok, árfolyamadatok használatát, nem támasztottam alá semmilyen adattal a mondanivalómat – ez most inkább csak a figyelem felkeltésére íródott. Azonban azok számára, akiket a részletek is érdekelnek, nem marad más, mint végigülni egy online tőzsde tanfolyamot. Vagy kettőt.